【摘要】 本文首先构建了含有主权信用评级的主权债券定价模型,论述了主权信用降级对主权债务危机的传导机制。主权信用降级特别是过度的降级行为,作用于投资者的风险预期,形成了影响主权债务危机的双向反馈回路,最终导致主权债务危机爆发。接着,选择1986—2012年25个国家主权债务危机和主权信用评级的年度数据进行了实证分析。数据显示,主权信用降级与主权债务危机的走势大体一致,信号法说明主权信用降级可以作为主权债务危机将要发生的预警信号。基于随机效应Probit模型的实证结果表明,主权信用降级特别是过度的主权信用降级,确实显著提高了主权债务危机爆发的概率。最后,基于研究结论,针对我国发展现状提出了一些值得借鉴的政策启示。

【关键词】主权信用降级;主权债务危机;传导机制;信号法;Probit模型;

【作者】才国伟;刘剑雄;

【来源】金融学报(2016年01期)


2016年03月16日

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主权信用降级与主权债务危机(才国伟; 刘剑雄)

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